Il titolo Juventus ha chiuso a -7,77% a 1,72 euro dopo essere rimasto bloccato in apertura per eccesso di vendite. Da inizio anno il bilancio è pesante: -40%. La causa immediata è la pubblicazione dei conti 2024-25, che registrano una perdita di 66 milioni, e l'annuncio di un nuovo aumento di capitale fino a 250 milioni di euro.

Il quarto aumento di capitale dal 2019

Questo è il quarto aumento di capitale dal 2019. In sei anni la società ha raccolto complessivamente 1,15 miliardi di euro dai soci. L'assemblea per l'approvazione è fissata per il 3 novembre. Exor, azionista di controllo con il 65,4%, ha già confermato che sottoscriverà la propria quota: 163,5 milioni di euro.

Gli analisti di Equita hanno calcolato che ogni singolo aumento pesa meno dell'1% sul Nav di Exor, ma il totale cumulato supera il 2% del Nav attuale. È un dettaglio che non modifica la sostanza per un gruppo delle dimensioni di Exor, ma rende evidente il costo della gestione della Juventus finora.

Perdite ricorrenti e struttura dei costi

La perdita di 66 milioni arriva dopo un esercizio segnato dalla mancata qualificazione alle coppe europee — che da sola comporta decine di milioni in ricavi mancati — e da una struttura di costi squilibrata rispetto ai ricavi ordinari. Il monte ingaggi è stato ridotto rispetto ai picchi del passato, ma resta uno dei più alti in Italia.

Il mercato ha reagito vendendo, e non per la prima volta. Il titolo è scambiato con volumi molto bassi, concentrati in poche sedute e con prezzi che si muovono a strappi. Chi era entrato dopo il crollo del 2023, quando il titolo era sceso sotto 30 centesimi, ha visto un rimbalzo fino a 3 euro, ma da lì è iniziata una discesa ininterrotta. Ora siamo di nuovo sotto 2 euro, livelli che non si vedevano da oltre un anno.

Il punto concreto: la struttura finanziaria della Juventus si regge sugli aumenti di capitale ricorrenti, non sulla capacità di autofinanziarsi. Finché Exor continua a immettere risorse, il modello regge. Se un giorno la controllante decidesse di non sottoscrivere più, la situazione diventerebbe complicata molto rapidamente.

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