L'Opa di CVC e GBL su Recordati si è chiusa con un risultato netto: il veicolo Respighi controlla ora il 74,58% del capitale. Hanno aderito 129,98 milioni di azioni, pari al 62,15% del capitale sociale della società farmaceutica. A 53,50 euro per azione, l'operazione vale circa 6,89 miliardi di euro.

Il titolo oggi scende in Borsa per un motivo semplice: chi resta dentro sa che la strada verso il delisting è ormai tracciata. Con quella quota, Respighi può procedere alla fusione inversa e togliere Recordati dal listino. Gli analisti di Barclays hanno già messo in conto lo scenario: se il conteggio finale supera il 67%, l'uscita da Piazza Affari diventa probabile.

Il giudizio sul prezzo resta critico

Equita ha tagliato la raccomandazione da Buy a Reduce e allineato il target price al prezzo dell'offerta. Non è un cambio di opinione sul valore della società, ma la presa d'atto che con il delisting in arrivo non c'è più margine di manovra. Barclays e altri broker hanno ripetuto che 53,50 euro per azione non riflettono il valore reale del business, ma a questo punto la pressione è sul tavolo: o accetti il prezzo, o rischi di restare con un titolo illiquido.

Il giorno prima della chiusura dell'offerta le adesioni erano al 55,7%, con un picco di 5,94 milioni di azioni conferite solo il 22 ottobre. L'accelerazione finale ha portato il totale oltre il 60%, sommando le quote già detenute dai fondi.

Cosa succede ora

Chi non ha aderito si trova davanti a una scelta scomoda. Se Respighi procede con la fusione inversa, i soci di minoranza possono chiedere il recesso, ma il prezzo di liquidazione sarà calcolato secondo i criteri di legge, non necessariamente più alto dell'offerta. Chi resta azionista di una società non quotata perde liquidità e trasparenza sui prezzi.

Sul fronte operativo, Recordati continua a macinare utili. Il problema non è il business, ma il fatto che il controllo è passato e la permanenza in Borsa non ha più senso per i nuovi proprietari. Le prossime settimane chiariranno tempi e modalità del delisting, ma la direzione ormai è questa.

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