International Consolidated Airlines Group ha chiuso il terzo trimestre con ricavi a 9,74 miliardi di euro, in crescita del 5% rispetto allo stesso periodo del 2024. Passeggeri e cargo hanno contribuito entrambi con un +4%, a conferma che la domanda di voli — soprattutto sulle rotte lunghe — rimane sostenuta.

Il problema emerge dall'altra parte del conto economico. Il costo del carburante è salito del 30% nel trimestre, erodendo l'utile operativo del 16%, sceso a 1,73 miliardi. Il gruppo stima una spesa annua per il jet fuel intorno agli 8,9 miliardi, cifra che comincia a pesare anche su chi, come IAG, copre parte del rischio attraverso contratti forward. Per il resto dell'anno la compagnia risulta coperta al 70%, ma il recupero stimato — circa il 60% attraverso adeguamenti su tariffe e costi — è tutto da dimostrare.

Target 2026 confermati, ma con margini più stretti

Nonostante la pressione sui margini, IAG ha confermato le prospettive per l'anno in corso: margine operativo non inferiore al 12% e capacità leggermente al di sotto dei livelli del 2025. Il dividendo è previsto in aumento del 10%, segnale che il management intende mantenere gli azionisti dalla propria parte anche se i margini si comprimono.

Sul piano operativo, la holding continua a scommettere sulla leva commerciale delle rotte intercontinentali, dove British Airways e Iberia riescono ancora a spuntare tariffe superiori. Ma con il Brent che non mostra segni di discesa strutturale e le tensioni geopolitiche che mantengono alta la volatilità, ogni punto percentuale di margine va difeso con azioni concrete, non con stime prudenti.

Il settore aereo paga sempre il conto per ultimo

Quello che emerge dai conti di IAG è un tema che riguarda tutto il trasporto aereo: i ricavi crescono, ma la redditività no. Il carburante assorbe la crescita e lascia poco spazio per gli investimenti o per assorbire altri shock. Le compagnie che hanno coperto meglio il rischio — come IAG — resistono, ma non vedono espandersi i margini. Le altre cominciano a soffrire ancora prima.

In pratica: finché il prezzo del greggio rimane sopra certi livelli, il settore resta esposto. Se la domanda rallenta anche solo leggermente, i margini si sgonfiano velocemente. IAG per ora tiene, ma con poco margine di errore.

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