Il prezzo della CO2 in Europa è tornato a salire. Il future sulle quote di emissione (EUA) con consegna a dicembre 2026 ha superato gli 86 euro a tonnellata, un livello non visto da diversi mesi. Chi opera su commodities o segue i mercati energetici sa che questo strumento ha smesso da tempo di essere un dettaglio tecnico: è diventato una variabile che pesa sui conti delle aziende e sui prezzi dell'energia.

Come funziona il mercato europeo delle emissioni

Il sistema EU ETS assegna permessi a emettere CO2 in due modi: parte vengono distribuiti gratuitamente alle imprese secondo benchmark settoriali, parte vengono venduti tramite asta pubblica. Una volta assegnati, questi permessi circolano in un mercato secondario dove le aziende li comprano o li vendono a seconda del loro fabbisogno.

Il prezzo si forma per incrocio tra domanda e offerta. Se un'industria emette più del previsto, deve acquistare quote; se emette meno, può vendere quelle in eccesso. Questo meccanismo — in teoria semplice — produce oscillazioni di prezzo che negli ultimi anni sono diventate tutt'altro che marginali.

Perché il prezzo è risalito

L'aumento recente riflette due dinamiche precise. La prima: l'offerta di permessi si è ridotta. Dal 2018 è entrato in vigore il meccanismo MSR (Market Stability Reserve), che ritira quote dal mercato quando ce ne sono troppe in circolazione. Questo ha compresso l'offerta disponibile.

La seconda: le politiche ambientali si sono inasprite. Gli obiettivi di riduzione delle emissioni sono stati alzati e le aziende sanno che nei prossimi anni i permessi gratuiti caleranno ulteriormente. Chi può, compra in anticipo; chi non può, paga il prezzo crescente.

Il risultato è un mercato dove il prezzo reale, al netto dell'inflazione, è cresciuto in modo strutturale. Non è speculazione: è un sistema progettato per rendere costoso inquinare, e sta funzionando esattamente come previsto. Per chi investe o opera in settori industriali esposti, il costo della CO2 non è più un rumore di fondo, ma una voce di bilancio che si muove e che conviene seguire.

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