Mediobanca chiude il primo trimestre dell'anno fiscale con ricavi in crescita del 3,1% a 938,6 milioni di euro. L'utile netto segna invece un calo del 3,4% a 322,7 milioni, per effetto di una maggiore pressione fiscale e voci straordinarie.
Il dato sui ricavi è solido, soprattutto considerando il momento di margini più compressi sul credito per le banche italiane. La tenuta arriva principalmente dal contributo delle partecipate — Generali su tutte — che fungono da cuscinetto quando il business bancario tradizionale rallenta.
Il punto sull'utile
Il calo dell'utile è contenuto e non strutturale. La pressione fiscale è salita e ci sono state voci non ricorrenti che hanno pesato sul risultato finale. Il management parla di "elevata turbolenza e incertezza" nel contesto operativo, formula che in banca si usa quando il margine di interesse smette di crescere e il mercato dei capitali è nervoso.
Il rendimento sul capitale tangibile resta comunque al 13,5%, un livello che mantiene Mediobanca sopra la media del settore bancario italiano. Per un istituto con un modello di business ibrido — metà banca commerciale, metà merchant bank — è una conferma di solidità operativa.
Cosa conta per i prossimi mesi
Mediobanca naviga meglio di altre in fasi di mercato complicate grazie a un mix di ricavi diversificato. Il problema è che quando i tassi smettono di salire e i mercati non corrono, anche le banche più strutturate devono fare i conti con una crescita meno brillante.
Il trimestre conferma che l'istituto regge, ma senza particolari accelerazioni. Chi ha il titolo in portafoglio guarda alla solidità patrimoniale e al dividendo, non a grandi sorprese sul fronte degli utili nei prossimi trimestri.
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