La manifattura italiana chiuderà il 2026 con ricavi in crescita del 4,1% rispetto all'anno precedente, portando il valore complessivo a circa 1.170 miliardi. Sulla carta è la performance migliore dal 2022. Nella realtà, depurata dall'effetto prezzi, l'aumento reale si ferma allo 0,8%.

Tre anni di arretramento — tra il calo della domanda estera, la compressione dei margini e la fine del ciclo dei prezzi alti post-Covid — hanno lasciato il settore con numeri positivi solo nominalmente. La domanda interna non tira. Gli ordini dall'estero restano selettivi. I margini operativi rimangono sotto pressione.

Struttura finanziaria più robusta, margini fragili

Il punto di tenuta è la solidità patrimoniale. Il rapporto tra patrimonio netto e passivo ha superato il 46%, contro il 41,9% del 2019. La liquidità aziendale resta elevata. Le aziende hanno utilizzato gli anni delle tensioni sui tassi per ridurre l'esposizione e rafforzare i bilanci. È una condizione che consente di attraversare una fase debole senza scossoni.

Ma i margini non seguono. La compressione dei ricavi reali si traduce in una redditività ridotta, soprattutto per chi opera su volumi e non ha spazio per aumentare i prezzi. I settori legati agli investimenti — elettrificazione, digitalizzazione, componentistica per la transizione — tengono meglio. Moda, arredo e elettrodomestici segnano invece una crescita minima, quando c'è.

Il mercato domestico pesa, l'export seleziona

A febbraio 2026 il fatturato industriale ha registrato un +0,6% congiunturale a valore, ma −0,1% in volume. Sul mercato interno i numeri sono negativi: −0,2% a valore, −0,7% in volume. Le vendite estere restano il canale principale, ma non compensano più come negli anni scorsi.

La manifattura italiana esce dal triennio di difficoltà con una struttura più solida, ma con una dinamica debole. Chi ha spazio per lavorare nei settori in espansione — batterie, automazione, semiconduttori — continua a generare fatturato. Chi rimane su comparti maturi con domanda fiacca registra una crescita solo nominale. Lo 0,8% reale dice esattamente questo: c'è movimento, ma senza slancio.

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