I prezzi alla produzione industriale in Italia hanno segnato a settembre un balzo del 2,9% mensile e del 13,8% su base annua. La progressione è evidente: +6% a giugno, +8% a luglio, +11% ad agosto, ora siamo a quasi 14 punti percentuali. La componente trainante rimane invariata: l'energia, con un rialzo del +10,8% concentrato in un solo mese.

La dinamica è europea, non solo italiana

I dati francesi confermano lo stesso andamento. L'energia registra un +21,2% annuo a settembre, mentre alimentari e servizi crescono senza accelerare. La BCE ha già portato i tassi al 2,5% e il mercato si aspetta ulteriori rialzi. Il punto cruciale è che questa inflazione alla produzione non scaturisce da una domanda esuberante o da tensioni salariali fuori controllo, ma dai costi energetici che si propagano lungo l'intera filiera.

Negli Stati Uniti la dinamica è analoga: prezzi alla produzione a +6,3% annuo, con l'energia in rialzo del 10,8% mensile. Tuttavia i rendimenti dei Treasury sono scesi nelle ultime sedute. Il mercato sembra già incorporare l'ipotesi che questo impulso si esaurisca una volta stabilizzati i prezzi del gas e del petrolio.

Settori diversi, velocità diverse

Non tutti i comparti industriali rispondono allo stesso modo. Alimentari, moda e meccanica registrano ancora aumenti, ma con intensità inferiore rispetto all'energia. Il dato tendenziale complessivo segna per la prima volta un calo dell'1,5% dopo oltre due anni di rialzi continui, un segnale che la fase più acuta potrebbe essere alle spalle almeno per alcune componenti.

Il greggio intanto si è stabilizzato nel range 100-110 dollari al barile dopo le tensioni in Medio Oriente e l'arrivo di una terza portaerei USA nella regione con un contingente aggiuntivo di 10.000 uomini. Finché questo fronte resta sotto controllo, difficile immaginare un'altra fiammata. Ma basta poco per cambiare scenario.

Sul piano operativo il dato rilevante è questo: l'inflazione alla produzione resta alta, ma il picco sembra raggiunto. Se l'energia si stabilizza, la pressione sui prezzi finali dovrebbe allentarsi nei prossimi mesi. Se invece riprende a salire, la BCE avrà poco spazio per fermarsi.

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