L'Istat ha certificato che a maggio l'inflazione italiana ha superato il 3% su base annua, con un rialzo mensile dello 0,4%. È il livello più alto da diversi mesi e interrompe una fase di relativa stabilità che aveva caratterizzato la prima parte dell'anno.
La dinamica riflette principalmente l'accelerazione dei prezzi energetici. I prodotti non regolamentati passano da +9,6% a +12,6% annuo, quelli regolamentati da +5,3% a +5,8%. Contribuiscono anche i servizi legati ai trasporti, che salgono da +0,6% a +1,8%, e i servizi ricreativi e per la cura della persona. L'incremento mensile dello 0,4% indica che la pressione sui prezzi non è episodica.
Energia ancora protagonista
Il dato conferma che l'energia resta il principale motore dell'inflazione, nonostante i mercati del gas e del petrolio abbiano mostrato una volatilità contenuta nelle ultime settimane. L'aumento delle tariffe regolamentate e dei carburanti si riflette direttamente sui bilanci delle famiglie e sulle aspettative per i mesi successivi.
L'accelerazione marcata dei servizi connessi ai trasporti — da +0,6% a +1,8% — indica che l'aumento del costo dell'energia si sta già trasferendo lungo la catena. Non si tratta più solo di bollette: i prezzi dei biglietti aerei, dei treni e dei pedaggi cominciano a incorporare i rincari upstream.
Implicazioni operative
Chi opera sui BTP deve considerare che un'inflazione sopra il 3% riduce il rendimento reale dei titoli di Stato. Con il decennale italiano poco sopra il 3,5%, il margine netto si assottiglia. Sul fronte valutario, un'inflazione persistente superiore a quella europea media potrebbe aumentare la divergenza con i paesi del Nord Europa, con possibili ripercussioni sugli spread.
La BCE osserverà con attenzione se questo rialzo si consolida o resta isolato. Per ora non ci sono segnali di panico, ma se il 3% diventa un pavimento anziché un picco, la narrativa sui tagli dei tassi dovrà essere rivista.
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